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(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur , chroniqueur pour Reuters.) par Jamie McGeever
La croissance de l'emploi auxÉtats-Unis est pratiquement à l'arrêt. Si cette situation était tolérable pour les décideurs politiques ou acceptable pour les investisseurs avant la guerre en Iran , elle ne devrait plus l'être aujourd'hui.
Le marché du travail se détériore régulièrement depuis un certain temps, mais cette détérioration a été masquée par le taux de chômage global, qui a augmenté, mais seulement progressivement. À 4,4 %, il reste bas par rapport aux normes historiques.
Le marché du travail stagne effectivement.
Le rapport JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) publié cette semaine, a montré que l'ensemble des embauches correspond désormais au niveau le plus bas d'avril 2020. Il est à craindre que la situation ne s'améliore pas beaucoup dans les mois à venir, voire qu'elle ne s'améliore pas du tout.
Les chiffres publiés vendredi par le Bureau of Labor Statistics devraient montrer que l'économie américaine a créé 60 000 emplois non agricoles en mars, ce qui donne une moyenne mensuelle d'environ 30 000 pour le premier trimestre.
La croissance mensuelle moyenne sur six mois est proche de zéro, et était même négative il y a quelques mois. Pour la plus grande économie du monde, un mastodonte de 30 000 milliards de dollars avec une main-d'œuvre d'environ 170 millions de personnes, cette situation n'est ni viable ni souhaitable.
La croissance de l'emploi fait augmenter les revenus, ce qui accroît les dépenses, l'activité économique et, en fin de compte, la croissance. La faiblesse de l'embauche ralentit également l'entrée de l'impôt sur le revenu dans les caisses de l'État, ce qui pèse sur les finances publiques.
LE SEUIL DE RENTABILITÉ DE LA CROISSANCE DE L'EMPLOI EST DÉSORMAIS PROCHE DE ZÉRO
L'énigme d'un taux de chômage relativement stable malgré l'évaporation de la croissance de l'emploi s'explique par la chute du seuil de rentabilité de la croissance de l'emploi. Il s'agit de l'augmentation de l'emploi nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable.
Il y a trois ans, elle était d'environ 250 000 emplois par mois, selon un document de la Fed de Dallas publié cette semaine. Depuis, elle n'a cessé de diminuer et est aujourd'hui pratiquement nulle, ce qui signifie que le taux de chômage peut rester stable même si l'économie ne crée pratiquement pas d'emplois.
Normalement, un ralentissement de la demande de main-d'œuvre devrait être un signal d'alarme indiquant que le taux de chômage est sur le point d'augmenter, que l'économie ralentit et que les risques de récession s'accroissent. Une croissance de l'emploi inférieure au seuil de rentabilité estimé est un avertissement encore plus sévère.
Mais l'offre de main-d'œuvre diminue aussi rapidement. Cela est dû en grande partie aux politiques de l'administration Trump visant à réduire l'immigration nette , dont les effets à long terme restent à voir. Pour l'instant, cependant, ils compensent la baisse des embauches.
Vu de l'extérieur, le marché de l'emploi peut sembler stable si l'offre et la demande de main-d'œuvre sont à peu près égales et si le taux de chômage est pratiquement stable. Mais ce n'est pas un marché du travail sain.
PLUS AUSSI ROBUSTE NI AUSSI CONFIANT
Cet équilibre délicat est désormais plus vulnérable aux vents contraires économiques potentiels qui se renforcent, et l'économie est également plus vulnérable à la rupture du fragile marché de l'emploi.
L'économie est confrontée à des prix de l'énergie structurellement plus élevés et à des pressions inflationnistes croissantes dues aux chocs d'approvisionnement déclenchés par le conflit au Moyen-Orient. Ces tensions persisteront au moins jusqu'à la fin de l'année, et probablement au-delà, ce qui signifie que les factures des consommateurs et les coûts des entreprises vont augmenter.
Le pétrole CLc1 est à 100 dollars le baril et devrait se rapprocher de cette moyenne pour le reste de l'année, l'essence est maintenant au-dessus de 4 dollars le gallon , et les budgets des ménages sont serrés.
Dans le même temps, les entreprises sont confrontées à l'augmentation du coût des intrants tels que l'énergie et le transport, les conditions financières se sont resserrées et les facteurs saisonniers du printemps et de l'été ont tendance à freiner l'embauche.
La Réserve fédérale a interrompu son cycle de réduction des taux d'intérêt en janvier, et les responsables politiques ont semblé plus confiants dans la diminution des risques de détérioration du marché du travail. Le président Jerome Powell a indiqué qu'une forte croissance de la productivité, alimentée par l'intelligence artificielle, pourrait compléter la dynamique du marché du travail "peu d'embauches, peu d'incendies" et contribuer à contenir l'inflation.
Jusqu'à la guerre en Iran, ce point de vue n'était pas rare. Aujourd'hui, il semble moins solide, tout comme le marché du travail.
(Les opinions exprimées ici sont celles de Jamie McGeever , chroniqueur pour Reuters)
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